DEBITO PUBBLICO ITALIANO
Due rating e due misure
Luciano Santilli 9/7/2004
Su Corsera e Repubblica, titoloni in prima e paginate dedicate alla notizia che l'agenzia di rating Standard & Poor's aveva abbassato il giudizio sul debito italiano. Minimo rilievo, invece, per il giudizio stabile di Moody's. Ecco il testo integrale in .pdf
La mattina di giovedì 8 luglio i lettori dei due più diffusi quotidiani italiani, Corriere della Sera e La Repubblica, hanno provato un brivido: titoloni in prima e a seguire tre paginate dedicate alla notizia che l'agenzia di rating Standard & Poor's aveva abbassato il giudizio del debito italiano, da AA ad AA-.
Il «declassamento» era accompagnato da dubbi sulla capacità del governo di mantenere il deficit 2004 entro la soglia del 3 per cento, nonostante l'impegno di Silvio Berlusconi davanti all'Ecofin (riunione dei capi di governo Ue) e l'annunciata riduzione delle spese per 7,5 miliardi di euro.
I lettori dei due quotidiani devono aver giudicato grave la situazione: mai sul Financial Times, su Le Monde, sulla Frankfurter Allgemeine Zeitung, sul New York Times, sul Pais s'erano visti simili titoloni e tale numero di pagine per una limatura nel giudizio sul debito di un paese.
Ora, la limatura mantiene l'Italia in zona doppia A, e nella classifica S&P ciò indica affidabilità finanziaria nel lungo periodo «molto alta».
Mentre di solito i titoloni e le paginate sui grandi quotidiani internazionali sono riservati allo scoppio di guerre, o almeno alle crisi di governo.
PACATEZZA
Notizie come il giudizio sul debito pubblico vanno date immediatamente (infatti Panorama.it è stato primo fra i siti, e con la dovuta visibilità).
Ma pure con pacatezza: il debito pubblico è fatto di obbligazioni in tasca ai risparmiatori (Bot, Cct e altri titoli), è bene ricordarlo.
Pacatezza per due ragioni.
Anzitutto per non dare spettacolo di masochismo. Il debito pubblico è della Repubblica Italiana, non di Berlusconi.
E risulta che i titoli di Stato siano ancora emessi in quantitativi sistematicamente inferiori alla richiesta, sia degli italiani sia degli investitori esteri, a riprova che sono ancora giudicati affidabili e apprezzati, nonostante gli esigui rendimenti.
Inoltre, solo un provincialismo inestirpabile, o politicamente intenzionale, può trasformare in evento di straordinaria rilevanza la valutazione di un'agenzia di rating.
AUTOLESIONISMO
Le critiche sempre legittime all'azione di una maggioranza ultimamente ondivaga e rissosa non possono diventare autolesionismo.
Tuttavia, a questo eccesso di enfasi si poteva rimediare: nella giornata di giovedì 8 altre due agenzie, Moody's, la più importante e stimata, e la Fitch hanno confermato il loro giudizio sul debito italiano. Ritengono dunque che la situazione sia stabile, che la Repubblica Italiana resti solvibile, che il governo debba fare di più ma che quanti hanno Bot in tasca possano stare tranquilli.
Anche se l'enorme massa del debito italiano (oltre il 106 per cento del pil) accumulato in decenni, con governi di tutti i colori, fa sì che il rating non possa toccare il giudizio massimo, come capita per esempio a Germania e Francia, dove il deficit annuo è maggiore ma il rapporto debito/pil assai più basso (sul 70 per cento).
LANTERNINO
Perché Moody's è stata più buona di S&P? Per simpatia verso Berlusconi? Per quei lettori che hanno sentito le grida di Standard & Poor's enfatizzate su Corsera e Repubblica, ma che hanno dovuto cercare con il lanternino la valutazione di Moody's, confinata sui medesimi quotidiani in titoli e testi di scarso rilievo, Panorama.it riproduce di seguito (e in .pdf) il testo integrale del rapporto dell'agenzia di rating.
Tanto per la completezza dell'informazione.
| IL RAPPORTO MOODY'S Global Credit Research Rating Action 8 JUL 2004 Rating Action: Italy MOODY'S AFFIRMS ITALY'S Aa2 RATINGS Paris, July 08, 2004 -- Moody's Investors Service affirmed the Republic of Italy's Aa2 ratings for its foreigncurrency and euro-denominated obligations. The ratings have a stable outlook. Moody's says that an important factor supporting the rating has been the decline in the government debt/GDP ratio, which fell to 106.2 in 2003 from a peak of 123.2 in 1995. The rating agency notes that the rate of improvement in many of Italy's debt ratios slowed in tandem with a slowing of economic growth that started in 2001. Nonetheless, over the medium-term, Moody's expects nominal GDP growth to exceed the size of budget deficits, which are expected to remain near 3% of GDP. As a result, the debt ratios should continue their secular improvement despite occasional short-term setbacks. Although Italy needs to undertake important structural reforms, Moody's believes that the vibrant Italian democracy will be able to adopt appropriate measures before the government's debt dynamics seriously deteriorate. Therefore, unless there is a significant reorienting of Italian fiscal policy, which is not expected, the Aa2 rating outlooks remains stable. New York David H. Levey Managing Director Sovereign Risk Unit Moody's Investors Service JOURNALISTS: 212-553-0376 SUBSCRIBERS: 212-553-1653 Paris Sara Bertin-Levecq Vice President - Senior Analyst Sovereign Risk Unit Moody's France S.A. JOURNALISTS: 44 20 7772 5456 SUBSCRIBERS: 44 20 7772 5454 © Copyright 2004, Moody's Investors Service, Inc. and/or its licensors including Moody's Assurance Company, Inc. (together, "MOODY'S"). All rights reserved. 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